白酒行业头部企业业绩确定性较强，投资者可优选龙头企业

白酒行业头部企业管理水平提升，业绩确定性较强

华创证券发布研究报告称，当前白酒行业头部企业的管理水平已经显著提升，产品端趋向矩阵式布局，渠道体系化数字化等改革加速推进，供给端较以往周期更加“有为而治”，这些变化可能会帮助头部酒企化解价格和业绩波动性的风险。当前地产、利率、税收等系列宏观政策切实落地，需求和信心得以托底，消费从负循环扭转企稳的信号已现，年内看当前头部企业回款进度均较超预期，渠道指标保持健康，业绩确定性较强。

批价问题予以解答：茅台(600519)批价波动减弱，如何穿越周期？

华创证券在研究报告中指出，茅台批价历史上曾三起三落，周期波动性较强。然而近两三年行业需求承压，但茅台批价及业绩相对稳定。未来茅台能否延续平稳，同时其他酒企能否跟随龙头穿越周期，各价格带在行业新框架中又将走出如何分化的逻辑？

供给端和需求端对批价的影响

华创证券认为，供需关系仍是价格的底层逻辑，未来产能平稳增长和出厂价的市场化是在业绩释放和供需平衡之间最重要的关键核心，批价波动也源于此。当前产品和渠道结构相对完善稳定，需求端和经销商也更理性稳定，若公司能继续坚持有力控制供给，加快出厂价等经营节奏的市场化，飞天批价或将呈现“上有顶，下有底”态势，围绕2700元中枢小幅波动，稳定穿越周期。

投资建议

业绩和价盘指标有望平稳穿越周期，华创证券建议优选确定性龙头。茅台、老窖、汾酒等公司是投资者的首选，这些公司的管理层和团队最市场化，业绩弹性仍足，估值也较为合理。其次推荐

自选股写手点评：

在投资历史上，有一位著名的投资人物，他就是巴菲特。巴菲特是白酒行业的忠实粉丝，曾经投资过中国的白酒行业。他在其投资信函中曾经提到：“白酒行业是一个具有持久性竞争优势的行业，因为它们的品牌、市场份额和分销网络都是不可替代的。”这也说明了当前白酒行业头部企业的管理水平提升，产品端趋向矩阵式布局，渠道体系化数字化等改革加速推进，供给端较以往周期更加“有为而治”，这些变化可能会帮助头部酒企化解价格和业绩波动性的风险。

另外，在批价问题上，茅台曾经历三起三落，周期波动性较强。但是，茅台在近两三年中，批价及业绩相对稳定，这也说明了供给端和需求端对批价的影响。当前产品和渠道结构相对完善稳定，需求端和经销商也更理性稳定，若公司能继续坚持有力控制供给，加快出厂价等经营节奏的市场化，飞天批价或将呈现“上有顶，下有底”态势，围绕2700元中枢小幅波动，稳定穿越周期。

因此，投资者可以优选确定性龙头，如茅台、老窖、汾酒等公司。这些公司的管理层和团队最市场化，业绩弹性仍足，估值也较为合理。在巴菲特的投资信函中，他曾经提到：“我们认为中国白酒行业是一个非常有吸引力的市场，因为它是一个持续增长的市场，而中国的消费者对品质和品牌越来越看重。”

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