凯众股份：11月16日召开业绩说明会，包括知名机构石锋资产的多家机构参与

证券之星消息，2023年11月17日凯众股份(603037)（603037）发布公告称公司于2023年11月16日召开业绩说明会，中信证券(600030)、长城证券(002939)、国盛证券、西南证券(600369)、天治基金、石锋资产参与。

具体内容如下：

问：请介绍下公司的客户结构。

答：从整车角度来看，上汽乘用车、奇瑞、吉利、大众的占比较多。

问：公司对线控业务的规划和进展？

答：公司通过参股公司（炯熠电子科技（苏州）有限公司）布局线控业务，公司在线控制动产品业务设计的路径和行动方案

（1）设立公司独立运作，多渠道市场化融资，充分激发关键技术人员的积极性；

（2）以国内自主品牌和新造车势力为重点，目标积聚几家重要客户，成为其核心供应商；

（3）以固定卡钳和EPB为基础，积累开发和量产经验；

（4）聚焦EMB技术开发，采取占坑策略，积极布局整车联合开发，抢占市场爆发先机。

问：请介绍下公司在新能源车领域的业务展望。

答：聚氨酯材料具有优异的减震、降噪、耐久等性能，轻量化踏板具备重量轻、易加工、更环保的特点，新能源车对噪音、轻量化有更高的要求，公司产品在新能源车领域有更多优势。

问：公司前三季度营收和产品占比情况？

答：前三季度营收分别为1.25亿左右、1.77亿左右、1.85亿左右，整体上缓冲块占比50%左右、轻量化踏板占比30%左右、顶支撑占比10%左右，收入结构比较稳定。（前述数据未经审计）

问：公司和小米汽车的合作产品、车型和收入情况？小米汽车的首款车型上面，我们的线控制自动会不会在他们的车上装车？公司预计何时能在小米汽车上装车？

答：小米汽车还未上市，从公司本身业务来看，公司减震元件配套小米汽车（第二款）；从参股公司业务来看，小米智造投资了公司参股公司-炯熠电子（苏州）有限公司，有EMB预研项目合作。

需要注意的是，小米汽车还未上市，今年未产生销售额，另外凯众产品的单车价值也比较低，预计该业务对公司经营业绩影响很小。

EMB技术现在还没有商业化，所以在小米的首款车没有应用。

何时装车要看整车的安排进度，因为现在一个难点EMB技术全球都还没有商业化，特斯拉首款车明年可能会首发用这个技术，特斯拉一般是个风向标，特斯拉用了之后国内整车可能会慢慢都跟上。

问：顶支撑的主要客户及收入展望？

答：主要客户是奇瑞、上汽乘用车、广汽，公司目前在争取与大众更多的业务合作机会。预计未来会有较好的业绩增长。

问：请介绍下几大业务板块的竞争格局？

答：1、目前缓冲块业务的主要厂商为巴斯夫、凯众、威巴克，其中巴斯夫占有全球约 70%份额、国内超过 50%的份额，仍为此业务龙头企业。公司与巴斯夫相比，优势在于快速反应及客户服务。凯众在国内份额为 36%左右，国际市场占比目前还很小，有广阔的发展空间，这也是公司建设墨西哥工厂、走国际化战略的主要动因。

2、顶支撑产品，区分有聚氨酯材料和橡胶材料，在聚氨酯材料领域，主要是巴斯夫和凯众。

3、轻量化踏板竞争态势是外资为主、较为分散，国内市场以外资（巴兹、凯斯勒、三立等）为主，占据国内中高端品牌的大部分份额；国际市场比较分散，每家整车厂都有其核心供应商，比较大的有巴兹、凯斯勒、CJ等；凯众是国内最早生产轻量化踏板的企业，在国内8%-9%左右的市场份额。

4、电子加速踏板的竞争态势是外资为主、从业者不多，外资以海拉电子、联合电子为主，占据国内市场绝大部分份额；国产品牌有凯众、高发、奥联等少数几家。

缓冲块、顶支撑等聚氨酯产品主原料之一 NDI 主要由德国一家化学公司所垄断，供应渠道比较单一，相关产品业务有一定的原材料准入门槛和壁垒。公司与该企业签有长期战略合作协议，原材料供应稳定。

问：公司做EMB的原因、EMB的定价？

答：从行业发展看， EHB 是一个过渡产品， 最终是要做 EMB 产品，公司通过参股公司聚焦EMB技术开发，积极布局整车联合开发。EMB还未上市，定价未知。

问：聚氨酯材料替代橡胶的现状、优势？

答：对于缓冲块产品，目前在乘用车领域已基本实现聚氨酯材料全替代；在商用车领域（如卡车、大巴等）缓冲块仍以橡胶材料为主。对于顶支撑产品，市场上主要还以橡胶材料为主，但聚氨酯材料在更多的推广使用。

聚氨酯材料在减振、 降噪、 耐磨等方面的优越性能使其替代部分橡胶产品成为趋势。成本上，聚氨酯要高于橡胶。

在国内，公司与巴斯夫相比，优势在于快速反应及客户服务。在国外，客户有避免单一供应商垄断的需求。

问：公司工厂的利用率？

答：目前设备利用率60左右%。

问：墨西哥工厂产线规划？

答：第一期规划两条缓冲块产线，设备主要是由国内转移，墨西哥人工成本较国内低，管理、 技术人员前期由公司派驻，后期根据市场情况调节墨西哥工厂产能及产线设计。

问：前五大客户收入占比？

答：2023年前三季度，公司前五大客户占比 40%-50%左右。（前述数据未经审计）

问：线控制动做得比较好的公司有哪些？

答：外资以博世、采埃孚、大陆电子等为主，占据国内市场绝大部分份额；内资以伯特利(603596)为主。

问：公司的战略是否有变化？

答：没有变化，公司仍然会通过内生和外延两种方式积极开发新业务，主要围绕跟汽车相关和跟新材料相关的领域，公司可以通过赋能产生协同效应。

问：小米汽车是否有意向借壳上市？公司是否有可能与其合作？

答：公司总部层面没有与小米汽车接触，目前没有听到这方面的消息。

问：公司近期股价波动较大，上交所也对公司发出监管警示，有没有可能说是我们公司这边因为涨的时候才发警示，别的时候就不管，有没有这种可能性？今后我们公司这边有没有可能会考虑跟上交所这边多一些互动？

答：今后我们在信披方面会更加严谨，严格遵守相关法规要求。

凯众股份（603037）主营业务：主要从事汽车(涵盖传统汽车、新能源汽车和智能驾驶汽车)底盘悬架系统减震元件、操控系统轻量化踏板总成和电子驻车制动系统产品的研发、生产和销售,以及非汽车零部件领域高性能聚氨酯承载轮等特种聚氨酯弹性体的研发、生产和销售。

凯众股份2023年三季报显示，公司主营收入4.87亿元，同比上升10.74%；归母净利润5402.93万元，同比上升4.54%；扣非净利润4876.15万元，同比上升1.86%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入1.85亿元，同比上升11.0%；单季度归母净利润2351.13万元，同比下降5.49%；单季度扣非净利润2057.91万元，同比下降1.92%；负债率19.25%，投资收益357.99万元，财务费用-78.59万元，毛利率33.96%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

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